合金：上星期产品以系统性跌落为主，驱动在于银行连续暴雷触发的避险心情，在海外阑珊布景下加重了危机忧虑，就金融市场体现来看暂时企稳但没有修正。包含原油和煤炭的动力领跌导致相关品最弱，合金因估值低位相对抗跌，周线收于长下影小根阴线。

　　供需方面，内需尚在右侧发力、外需欠安且忧虑四起，合金处于垒库斜率放缓的格式之中，周需求同比硅锰+2%、硅铁-13%，一起产值硅锰+6%、硅铁-11%。钢厂合金库存天数继续下降乃至低于三年同期，其消沉战略是社会库存承压及贸易商甩货的中心原因。高本钱厂家亏本出货反抗心思闪现，贸易商报价硅锰-1%至7400、硅铁-2%至8000。

　　估值方面，边沿本钱在硅锰7250、硅铁7450一线较稳，其间硅锰虽有锰矿倒挂让利但被广西电价上调对冲、硅铁西北电价边沿和兰炭价格改变不大，锰矿本年干流无增产方案且静态刚需疏港到港趋于良性，其与兰炭均在倒挂现状下暂无负反馈空间。咱们我们都以为本年硅锰因锰矿支撑、产能过剩及锰元素高库存将体现为弱弹性的区间震动，硅铁因出口和煤炭皆处下行通道偏空，但供应调理和煤价高动摇会赋予高弹性。合金内部考虑到单边操作空间和难度，可重视确定性较高的硅铁出口8250以上做空时机，硅锰辅以对冲。上星期基差走阔盘面赢利紧缩，硅锰一度亏本定价，若需求继续证明且有钢厂补库合作不扫除反弹或许，仅供参考。